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郑商所菜籽油期货盘中涨停

2018-06-01 12:43

    

  新浪财经讯 5月30日下午,郑商所菜籽油期货盘中涨停。

  国泰君安期货认为:

  中 长期来看,菜油供应将逐渐偏紧,市场存在上涨的基础,预计期价仍有上涨空间,但短期现货需求较差以及进口利润较好等对盘面有所打压,菜油基差也有进一步走 弱的风险,菜油期价上涨不会一蹴而就,盘中洗盘会比较频繁,目前资金已经开始布局,后期要等待现货配合才能流畅上涨,主力09合约在6400元/吨附近的底部支撑较强,做多菜油存在一定的安全边际。

  我们的逻辑:

  (1)菜油中长期存在供应缺口:临储菜油剩余量不多、国内菜籽连续减产、菜油进口依赖度加大,预计2018/19年度国内菜油总供应400万吨左右,而消费量在460万吨左右,后期菜油可能供不应求,短期拍卖和定向菜油填补了部分供应缺口,但中长期来看,随着抛储和定向菜油的逐渐消化,菜油的供应缺口将逐渐被放大。

  (2)油脂市场氛围转好:棕榈油供需格局有所改善,价格止跌企稳,为菜油价格提供支撑;原油价格持续上涨,市场开始关注原油价格上涨对生物柴油的消费提振。

  (3)资金流入明显:近几日,随着菜油期货价格止跌反弹,菜油持仓量连续增加,主力09合约持仓量增加23%左右。

  操作建议:

  逢回调买入、分批入场,中长期持有为主。

  3月初以来菜油期价低位震荡为主,主力合约在6400元/吨附近支撑较强,近几日菜油期货增仓上涨,期价有向上突破的迹象,中长期来看,菜油存在供应缺口,基本面在油脂中相对最好,预计仍有上涨空间。

  1.菜油中长期存在供应缺口

  供应来看,我国菜油主要有抛储菜油、国产菜籽榨油、进口菜籽榨油、进口毛菜油几个来源,随着国产菜籽产量逐年下降,菜油进口依赖度逐渐增加,而抛储菜油剩余量不多,菜油供应逐渐偏紧;需求来看,浓香型四级菜油和小包装菜油存在刚性需求,菜油需求相对平稳。

  1.1   临储菜油剩余量不多

  2014/15年度临储菜油库存最高达到560万吨以上的水平,随后国家启动拍卖,2018年初拍卖临储菜油20万吨、定向销售菜油90万吨之后,目前临储菜油库存只剩15万吨左右。近期抛储菜油基本消化,定向菜油要求在6月前出库,定向菜油主要集中在湖北、安徽、江苏等地,预计到年底能够消化。

郑商所菜籽油期货盘中涨停

  1.2    国内菜籽连续减产

  受种植收益相对较低影响,近几年国产菜籽产量持续下降,导致国产菜油产量也出现下降,目前国产菜籽主要流向小榨,以生产浓香型菜油为主,期货盘面对应的菜油几乎全部以进口菜籽压榨为主,国产菜油走势相对独立,对期货盘面影响不大。

  2014/15年度国内菜籽产量607万吨,2017/18年度国内菜籽产量已经降至340万吨,预计2018/19年度国内菜籽产量继续下降,按照20%的降幅估算,产量可能降至270万吨左右。国产菜籽产量没有权威数据,各家调研机构给出的数据差距较大,今年国产菜籽价格高于前几年,也可以印证国内菜籽产量偏低,目前也有机构对2018/19年度国产菜籽产量预估在200万吨以下的水平。按照国产菜籽榨油用量250万吨、国产菜籽出油率37%折算,预计2018/19年度国产菜油在92万吨左右。

  1.3   菜油进口依赖度加大

  在国产菜油产量下降的背景下,国内菜油供应的进口依赖度逐渐增加。菜油进口方面,主要有两个来源,一是进口菜籽折油,二是进口毛菜油。目前加拿大是我国进口菜籽及毛菜油的主要来源国,预计2018/19年度国内进口菜籽450万吨左右,按照进口菜籽出油率43%折算,进口菜籽折油194万吨,而进口毛菜油将增至100万吨左右的水平。

  1.4   菜油消费存在刚需

  菜油消费主要有三个渠道:餐饮、食品和家庭,小包装菜油主要面向家庭消费、中包装主要面向餐饮、散油主要面向餐饮和食品厂。小包装菜油需求相对刚需、注重口感的地区对浓香型四级菜油有刚需,中包装和散油中菜油和其他植物油存在一定的替代效应,近几年菜油消费相对稳定,2017/18年度国内菜油消费530万吨左右,考虑到菜油价格上涨后存在替代消费,预计2018/19年度国内菜油消费在460万吨左右。

  1.5   菜油库存偏低,存在供应缺口

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